반사성 이론과 암호화폐 시장과의 호환성

반사성 이론 (The Theory of Reflexivity)

조지 소로스는 그의 저서 금융의 연금술 (1987)을 통해 반사성 이론을 제시하며, 시장이 단순히 객관적인 펀더멘털에 의해 움직이는 것이 아니라 인식과 가격 간의 상호작용에 크게 좌우된다고 생각했다.

이 이론에 따르면, 시장 참여자들의 인식이 가격에 영향을 미치고, 가격 변동은 다시 그들의 인식을 변화시키며, 심지어 펀더멘털 자체를 왜곡할 수 있다.
예를 들어, 주식 가격이 상승하면 투자자들의 낙관론이 커져 더 많은 자금이 유입되고, 이는 기업의 실적 개선으로 이어질 수 있다. 반대로 가격 하락은 비관론을 부추겨 악순환을 만들어내기도 한다. 2008년 금융위기의 주택 거품 붕괴는 이러한 반사성의 전형적인 사례로, 대출 관행이 가격을 부추겼고 결국 시장 붕괴로 이어졌다.

이 이론은 시장이 항상 균형을 향해 나아른다는 전통적인 경제학의 균형 이론과는 달리, 비균형 상태에서의 변동이 지속될 수 있음을 보여준다. 소로스는 이 원리를 자신의 투자 성공의 핵심 요인으로 여기며, 특히 2008년 이후 학계에서도 주목받기 시작했다.

_{Source: Georgesoros.com}

가상자산 시장과 반사성 이론

가상자산 시장에 반사성 이론을 적용해보면, 이 이론이 어느 정도 타당성을 가질 수 있다.
비트코인, 이더리움과 솔라나 같은 주요 코인은 커뮤니티의 열정과 미디어의 주목이 가격 상승을 이끌며, 이는 다시 더 많은 투자자와 채굴자, 네트워크 검증자를 끌어들이는 선순환을 만들어냈다.
반대로 2018년의 약세장은 과열된 ICO 붐에 대한 회의적인 인식이 가격 하락을 초래했고, 이는 네트워크 활동 감소로 이어졌다. 이러한 패턴은 반사성 이론이 전통 금융 시장 외에도 적용 가능함을 보여준다.

그러나 암호화폐 시장의 독특한 특성으로 인해 이 이론이 완벽히 들어맞지 않으며 매우 왜곡될 가능성과 위험성이 있다.
전통 금융시장은 규제 기관의 감시 아래 비교적 투명한 펀더멘털을 기반으로 하지만, 암호화폐 시장은 중앙화된 규제 없이 운영되며 중앙화 거래소(CEX)와 대형 보유자(고래)가 시장을 지배하는 경우가 많다.
이는 가격이 기술적 가치나 실제 사용 사례와 무관하게 인위적으로 상당히 오랜동안 조작될 수 있고 실제로 조작되어 왔음을 의미한다. 예를 들어, 기술적으로 우수한 블록체인 프로젝트가 저평가되는 반면, 마케팅이나 고래의 지원으로 가치가 부풀려진 프로젝트가 높은 가격을 유지하는 사례는 여전히 많다.

반사성 이론의 한계와 가상자산의 현실

암호화폐 시장에서 반사성 이론의 한계는 주로 시장 조작과 정보 비대칭에서 비롯된다.
고래가 대량 매도를 통해 가격을 하락시키거나, CEX가 인위적인 거래량을 조작해 가격을 끌어올리는 경우, 이는 반사성의 자연스러운 순환이라기보다는 의도적인 개입에 가깝다.
게다가 블록체인 투명성이 높아지며 이러한 조작이 드러날 가능성이 커지고 있지만, 여전히 시장 교정 과정은 느리고 불완전하다. 이는 반사성 이론이 가정하는 펀더멘털로의 자연스러운 복귀가 암호화폐에서는 여전히 제한적일 수 있음을 시사한다.

그럼에도 불구하고, 탈중앙화 거래소(DEX)의 증가와 커뮤니티 중심 프로젝트의 성장으로 인해 반사성 이론이 점차 더 유의미해질 가능성이 있다. 예를 들어, 이더리움과 솔라나의 업그레이드와 개발자 활동이 인식을 개선하고 각 코인의 가격을 끌어올리며, 이는 다시 네트워크 개선으로 이어지는 순환이 형성될 수 있다. 다만, 이러한 순환은 시장의 미성숙함과 조작 가능성으로 인해 아직 불완전한 상태이며, 자연스러운 시장법칙이 적용되기까지는 일정 시간이 소요될 것으로 예상한다.

Source: Georgesoros.com/ Inspired by: 돈스