[투자의 단상/250816] K-비트코인 현물 ETF가 온다#3

First to Market, 미국이 걸어온 길

미국, 2021년 10월 비트코인 선물 ETF 도입

미국, 선물 ETF를 시초로 한 가상자산 ETF 개화

캐나다, 유럽에 이어 2021년 10월 미국 SEC가 ‘투자회사법(’40 Act)’ 기반 ProShares Bitcoin Strategy ETF(BITO) 등록 효력을
허용하면서 첫 비트코인 선물 ETF를 승인
SEC는 당시 선물 기반의 비트코인 ETF는 CME와 같은 규제 받는 거래소의 선물 계약을 기반으로 하기 때문에 현물 대비 가격 조작 및 변동성 위험을 낮출 수 있다는 점에서 먼저 승인
BTC 선물 ETF 출시 이후 선물 시장의 BTC 거래량·미결제약정(Open Interest) 등 주요 지표가 지속적으로 증가. ETF 운용사들이 선물 시장의 주요 매수 참여자로 떠올랐으며, 이로 인해 시장의 유동성이 개선됨
이어 2023년 6월에는 비트코인 선물에 대한 레버리지 ETF ‘2x Bitcoin Strategy ETF(BITX)’가 상장하는 등 전략 다변화

미국, 무기한 선물(Perpetual Futures) 도입 논의

참고로 최근 미국에서는 파생상품 시장에서 무기한 선물(Perpetual Futures) 거래가 활발
무기한 선물이란 전통적인 선물 계약의 만기 구조를 제거하고, 펀딩비* 매커니즘을 통해 현/선물 간 가격 차이를 조정하는 파생상품.
*펀딩비: 무기한 선물의 가격과 현물 가격의 차이를 반영하여 롱 포지션과 숏 포지션 보유자 간에 정기적으로 교환되는 수수료
글로벌 가상자산 시장에서 무기한 선물이 차지하는 거래량은 전체의 약 70% 차지하며, 미결제약정 또한 CME 비트코인 선물을 압도하는 수준으로 확대 중
미국 제도권 시장에서는 아직 명시적으로 허용되지 않고 있는데, CFTC는 2025년 4월 무기한 선물의 제도권 편입 가능성에 대한 공개 의견 수렴에 나섰으며, Cboe, CME, 코인베이스 등 다양한 이해관계자들이 의견을 제출한 상태

미국에서는 이미 무기한 선물 도입에 대한 의견 수렴에 나서고 있는 상황인 것 같습니다.
무기한 선물의 거래소 자체 정산구조 등 규제 필요 부분에 대한 문제를 해결한다면 무기한 선물거래 도입은 시간의 문제일 뿐 곧 제도화 가능한 상황인 것 같습니다.
무기한 선물거래가 가능하다면 탈중앙화 거래소, Defi와 마찬가지로 펀비매매를 활용한 다양한 파생 거래가 가능한 구조가 되겠습니다.

선물에 이어 2024년 1월 비트코인 현물 ETF 출시

SEC, 비트코인 현물 ETF 승인

2023년 8월, 미국 연방항소법원은 Grayscale이 SEC를 상대로 제기한 소송에서 “비트코인 선물 ETF는 허용하면서, 현물 ETF를
불허하는 것은 자의적 판단”이라 판결
이는 SEC가 제시한 “현물 ETF는 시장 조작에 더 취약” 논리에 대해, 선물 ETF와의 본질적 차이를 입증할 합리적 근거가 부족하다고 판단, 행정절차법(APA) 하에서 규제기관의 결정이 법원에 의해 뒤집힌 대표 사례
이 판결이 제도 전환의 트리거가 되어, SEC는 2024년 1월 블랙록(IBIT)·피델리티(FBTC) ·아크(ARKB) 등 11개 비트코인 현물 ETF를 일괄 승인. 승인 직후 이들 ETF의 총 거래대금은 하루 만에 $46억 돌파, ‘가상자산의 제도권 편입’을 상징하는 첫 날로 평가
이후 자금유입은 가속화되었으며, 블랙록 ‘IBIT(iShares Bitcoin Trust ETF)’은 상장 50일 만에 운용자산 $100억 돌파, 현재는
$850억으로 확대되면서 역대 ETF 성장 속도 중 가장 빠른 사례로 자리매김

내일도 관련 리뷰를 이어가 보도록 하겠습니다.