[투자의 단상/250903] 애널리스트 심리 대전#10

애널리스트 심리: SK 하이닉스

SK 하이닉스 애널리스트 심리와 주가의 추리를 살펴보면 특히 AI 와 HBM 이라는 강력한 투자 내러티브가 시장을 지배하기 시작한 2023 년 이후 상관관계가 높아졌음
이러한 상황은 애널리스트 심리 정보의 ‘가치’가 시장의 상황과 투자자들의 관심 증가에 기여한다는 사실을 의미

위 그래프를 보면 ASI 심리지표가 주가를 선행하고 있는 모습을 볼 수 있는 것 같습니다.
아래 수급은 기관보다는 외국인 매수와 연동되는 것 같습니다.

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삼성전자 Up VS. SK 하이닉스 Down

2024 년 하반기에 두 기업의 심리는 큰 변화를 맞이하였다. 먼저 8 월 고점을 기점으로 삼성전자에 대한 애널리스트 심리가 꺾이기 시작하여, 하반기 동안 가파르게 하락세를 보였다. 특히 2024 년 10~11 월경 애널리스트 보고서에서 부정적 톤이 쏟아지며 심리 점수가 급락하였고, 2024 년 말에는 중립(0)에 가까운 수준까지 하락하였다.
아마도 하반기 실적 악화나 업황 둔화에 대한 우려가 본격 반영된 결과로 해석
2025년 3~4월 일부 호전되어 +0.07 까지 상승, 2분기 실적 컨퍼런스 이후 +0.15 로 큰폭 상승하며 회복세를 지속

2024년에 들어서도 SK 하이닉스에 대한 긍정 심리는 이어졌다. 2024년 5월에는 감성 점수가 약 +0.23 까지 상승하며 최고치를 경신했는데, 애널리스트의 SK 하이닉스 향후 전망을 그만큼 밝게 평가했다는 뜻으로, 메모리 반도체 업황 회복과 AI 수요 확대 등 호재 요인에 대한 기대가 극대화된 시점으로 해석
2분기 실적 시즌을 기점으로 애널리스트들의 보수적인 견해가 반영되면서 심리 점수가 하락하고 있다는 점은 주의가 필요하다고 판단

전반적으로 하이닉스의 실적 개선이 두드러지는 가운데 애널리스트 심리지수는 삼성전자가 하이닉스를 추월하는 모습을 주의깊게 지켜볼 필요가 있을 것 같습니다.

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애널리스트 심리 변화와 주가수익률

애널리스트의 심리 변화가 삼성전자와 SK 하이닉스의 주가에 미치는 영향을 분석한 결과에서 전반적으로 긍정적인 심리 변화 이후 주가가 상승하고, 부정적인 심리 변화 이후에는 주가가 하락하는 경향

삼성전자의 경우 애널리스트 심리가 긍정적으로 변한 다음 날(t+1) 주가는 평균 +0.20% 상승했으며, 20일 후(t+20)에는 +1.83%의 상승률을 보였다. 반대로 심리가 부정적으로 변했을 때는 20일 후 평균 2.45% 하락했다.
SK하이닉스는 삼성전자에 비해 심리 변화에 따른 주가 변동폭이 더 크게 나타났다. 긍정 변화 후 20 일 뒤에는 +4.31% 상승했으며, 부정적 변화 후에는 3.89% 하락하는 모습을 보였다. 두 종목 모두 단기(t+1)보다 장기(t+20)로 갈수록 심리 변화에 따른 주가 등락폭이 커지는 경향을 확인

대체적으로 긍정/부정심리 변화에 따른 주가 등락폭이 하이닉스가 삼성전자에 비해 큰 것으로 보입니다.

디커플링의 지속?

최근 2년 간 애널리스트 심리는 SK 하이닉스가 훨씬 강한 낙관론이 팽배해 있었던 반면 삼성전자는 비교적 온건하거나 비관론이 우위를 보였다. 이는 투자자 입장에서도 어느 종목이 시장에서 더 선호되는지 가늠할 수 있는 지표로 활용
심리가 한쪽으로 치우친 상황은 때때로 과도한 기대나 우려를 의미할 수도 있으나, 두 종목 모두 국내 대표기업이라는 점을 감안할 때 애널리스트 심리가 이처럼 벌어진 것은 그만큼 펀더멘털 전망의 차별화가 있었다는 것을 시사

2분기 실적 발표 이후 이 두 종목 간의 심리의 간극이 서서히 좁혀지고 있으며, 엇갈린 방향성을 나타낸다는 점은 향후 투자 전략에서 중요한 시그널로 활용될 수 있을 것으로 판단

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투자에 대한 전략

분석 결과 애널리스트 심리는 단순한 시장의 소음이 아니라, 주가 및 기업의 중요한 예측 정보를 담고 있으며 투자자의 의사결정에 유의미한 영향을 미치는 변수로 판단

중요한 Summary가 되겠습니다.
결국 애널리스트 심리는 주가/기업의 예측정보를 담는 유의미하고 중요한 변수로 판단된다는 결론입니다.

애널리스트 심리는 단기 선행 지표이다:

전체 심리 지수(ASI)는 삼성전자 주가에 대해 통계적으로 유의미한 선행성을 나타냈다. 특히, 심리 변화가 발생한 후 약 5거래일에서 10거래일(1~2주) 동안 예측력이 가장 강하게 나타났으며, 그 이후 점차 약화되는 '정보 효과의 반감기'가 관찰되었다. 이는 애널리스트의 새로운 분석이 시장에 반영되는 데 일정한 시간이 소요됨을 의미한다.

의견 불일치는 미래 변동성의 신호이다:

애널리스트 간 의견 차이를 나타내는 심리 분산 지수(SDI)가 확대될 때, 향후 주가 변동성이 높아지는 경향이 뚜렷하게 나타났다. 이는 SDI가 시장의 불확실성을 측정하고 잠재적 리스크를 예측하는 유용한 선행 지표로 활용될 수 있음을 의미한다.

애널리스트 심리지수는 단기 변동성에 대한 선행 지표이며, 심리분산지수(의견 불일치)는 미래 변동성에 대한 표지자이자 지표로 활용될 수 있다는 것이 결론이 되겠습니다.

먼저 전체 심리 점수(ASI)를 지속적인 모니터링으로 시장 전반의
분위기를 파악한다. 과거 평균을 상회하는 상승 추세를 보일 경우, 이는 긍정적 심리가 확산됨을 의미하므로 비중 확대 전략을 고려

심리 분산 지수(SDI)를 리스크의 관리 도구로 활용
불확실성이 높은 국면에 진입한다면 주가 변동성이 확대될 가능성이 높아진다. 비중 축소 혹은 방어 전략으로 리스크 관리를 강화

투자전략으로는 심리지수를 모니터링 후 평균을 상회하는 상승추세를 보일 경우 비중확대, 반대로 심리분산지수를 리스크 관리도구로 활용하여 불확실성이 높을 것으로 판단되는 국면에서는 비중축소로 대응하는 전략을 구사해 볼 수 있겠습니다.

10회에 걸쳐 퀀트투자의 정의와 실전 그리고 심리지수를 활용하는 방법에 대해 살펴 보았습니다.
향후 퀀트전략을 활용한 투자전략 수립시 좋은 참고가 될 수 있을 듯 합니다.