미국 노동시장의 약화, 그리고 자산시장에 대한 영향

2025년 7월 데이터에 따르면, 비농업 고용 증가(Nonfarm Payrolls)는 73,000으로 예상치(95,000)를 크게 밑돌았으며, 5월과 6월의 고용 증가도 각각 19,000과 14,000으로 하향 조정되었습니다. 실업률은 4.2%로 상승했으며, 이는 4.1%에서의 상승입니다. 연속적인 실업 보험 청구 건수(Continuing Claims)는 1,955,000으로 증가했습니다.

• 인플레이션과 관세: 2025년 6월 CPI는 2.7%로, 전월 2.4%에서 상승했습니다. 트럼프의 관세 정책은 미국 가구당 평균 1,300달러의 추가 비용을 초래하며, 연구에 따르면 관세는 2025년 실질 GDP 성장률을 0.9%포인트 낮추고, 장기적으로 경제를 0.5% 축소시킬 수 있습니다. 이는 노동시장 약화와 자산시장 변동성을 증가시킬 가능성이 높습니다.

• 연방준비제도의 입장: 2025년 7월 연준 회의에서 금리 범위는 4.25%~4.5%로 유지되었으며, 일부 내부 구성원은 0.25% 인하를 지지했으나, 다수는 인플레이션 우려로 인해 신중한 접근을 선택했습니다. 금리 인하를 예상하는 기관들의 의견을 종합하면, 2025년 말까지 약 1.5번의 금리 인하가 예상됩니다.

노동시장 약화와 자산시장의 관계

역사적으로 노동시장 약화는 주식시장 하락과 경기침체와 관련이 깊습니다. 예를 들어, 2008년 금융위기 동안 실업률이 급등하며 S&P 500이 크게 하락했습니다. 1929년 월스트리트 붕괴 역시 대공황으로 이어져 노동시장에 심각한 영향을 미쳤습니다. 그러나 최근 몇 년간, 특히 COVID-19 팬데믹 동안, 주식시장과 노동시장의 상관관계가 약화된 사례도 있습니다.

현재 노동시장 약화는 소비 지출 감소와 기업 이익 하락으로 이어져 주식시장 하락을 유발할 수 있습니다. S&P 500은 2025년 8월 1일 1.6% 하락하며 약세를 보였습니다. 관세와 인플레이션으로 인해 경제 불확실성이 높아지며, 자산시장 급락 가능성이 높아지고 있습니다.

연방준비제도의 금리 인하와 한계

• 금리 인하 전망: 연준은 경제 약화에 대응해 금리를 인하할 가능성이 있지만, 이는 후행 조치로, 경기침체를 막기에는 충분하지 않을 수 있습니다. 현재 금리 범위는 4.25%~4.5%로 유지되고 있으며, 2025년 말까지 약 1.5번의 인하가 예상됩니다. 그러나 인플레이션 우려, 특히 관세로 인한 물가 상승으로 인해 인하 폭이 제한적일 수 있습니다.

• 효과와 한계: 금리 인하는 소비와 투자에 긍정적인 영향을 미칠 수 있지만, 역사적으로 금리 인하가 경기 회복에 즉각적인 효과를 보인 사례는 드물었습니다. 1970년대 인플레이션 기간 동안, 연준의 금리 정책은 경제 안정화에 상당한 시간이 걸렸습니다. 현재 상황에서도, 금리 인하는 물가 압력을 가중시킬 가능성이 있어 경제 상황을 더 복잡하게 만들 수 있습니다.

관세와 물가 압력

• 관세의 영향: 트럼프의 관세 정책은 미국 가구당 평균 1,300달러의 추가 비용을 초래하며, 이는 인플레이션을 악화시킬 수 있습니다. 연구에 따르면, 관세는 2025년 실질 GDP 성장률을 0.9%포인트 낮추고, 장기적으로 경제를 0.5% 축소시킬 수 있습니다. 이는 노동시장 약화와 자산시장 변동성을 증가시킬 가능성이 높습니다.
• 인플레이션 데이터: 2025년 6월 CPI는 2.7%로, 전월 2.4%에서 상승했습니다. 이는 관세로 인한 물가 상승이 이미 나타나고 있음을 시사하며, 연준의 금리 인하 여지를 제한합니다.

경기침체 가능성과 자산시장 영향

• 경기침체 가능성: 2025년 경기침체 가능성은 상당히 높으며, 여러 예측에 따르면 확률은 35%에서 60% 사이로 추정됩니다. 특히, 관세와 노동시장 약화가 주요 요인으로 작용할 수 있습니다. 예를 들어, Goldman Sachs는 2025년 4월 경기침체 가능성을 45%로 상향 조정했습니다.

• 자산시장 영향: 경기침체가 명확해질수록 주식시장 하락 가능성이 높아집니다. S&P 500은 경기침체 시 기업 이익 감소와 소비 지출 감소로 인해 하락할 가능성이 높으며, 이는 2008년 금융위기와 유사한 패턴을 보일 수 있습니다. 채권시장에서는 금리 인하로 인해 장기채권 수익률이 하락할 가능성이 높습니다.

주요 경제 지표 예측 (2025년 3분기와 4분기)

지표	2025년 3분기	2025년 4분기
GDP 성장률 (y/y)	1.0%	0.8%
실업률	4.3%	4.3~4.4%
비농업 고용 증가 (월평균)	100,000~120,000	25,000~50,000
연방준비제도 금리 인하	9월 가능성 높음	추가 인하 가능성

2025년 노동시장 약화는 경기침체 가능성을 높이며, 이는 자산시장 급락으로 이어질 가능성이 있습니다. 연준의 금리 인하는 경기침체 완화에 도움을 줄 수 있지만, 관세로 인한 물가 압력으로 인해 인하 폭이 제한적일 수 있습니다.