美통화정책 딜레마와 美성장의 장애
美트럼프의 주요 정책이 자국 경제성장의 저해(沮害)요인으로 작용할 소지가 있다. 그리고 세계금융 시장에선 트럼프 정권의 무역합의 증가 등이 투자자 심리개선을 유도한다. 한편 美연준의 통화정책은 관세發 인플레로 Dilemma에 직면한다. 美공화당의 인플레이션 판단 오류가 민주당의 과거 실수를 반복할 가능성이 존재한다. 관련 내용을 간략히 살펴본다.
美경제성장의 沮害요인
美트럼프 대통령은 정권출범 이후 6개월 동안 美우선주의(America First)를 내세우며 기존에 약속한 정책을 추진한다. 당초 이에 대한 시장의 우려가 상당하나 연속적인 S&P500지수의 사상 최고치 경신, 대체로 양호한 주요 경제지표 등 이와 관련된 심각한 경제적 충격은 아직 제한적인 모습이다. 그러나 보호무역 및 관세정책에 따른 소비자의 부담 증가, 고금리로 인한 실질 소비지출 감소, 美연준에 대한 정치적 영향력 행사의 시도(試圖) 등을 고려할 때 이는 자국의 경제회복을 방해하는 요인으로 작용할 가능성이 존재한다.
美투자자 심리 개선
Global 금융시장에서 투자자들은 트럼프의 징벌(懲罰)적인 관세로 인한 美경기침체, 인플레이션 상승 가능성 등을 우려한다. 하지만 최근 美정부가 베트남, 필리핀, 인도네시아, 일본과 당초 위협한 수준보다 낮은 관세율로 무역협정 체결을 맺으면서 관련 불확실성이 일부 완화되고 투자자 낙관론도 확산한다. 특히 주요 교역국 중 하나인 일본과의 합의는 관세유예 마감(8월 1일)을 앞둔 유럽협상단에 압박을 가하여 對美 무역협정 타결 기대도 고조(高調)된다. 다만 일부에서는 EU, 캐나다, 브라질 등 아직 합의에 이르지 않은 주요 교역국에 예상보다 높은 관세가 부과될 수 있다는 가능성 등은 여전히 위협요인으로 존재한다.
美통화정책 Dilemma
美연준은 美정부의 관세정책으로 공급충격 상황 관련 대비가 필요하다. 특히 고용과 인플레는 특정 경제여건에서 서로 반대방향으로 강화되는 경향이 있어 통화정책 결정 시 어려운 균형을 요구한다. Pandemic 이후 美연준은 심각한 경기침체 없이 인플레를 낮추는 데 성공한다. 그러나 뒤늦은 대응 등으로 물가수준 자체는 70년대 이후 가장 크게 상승한다. 이는 가계와 기업의 부담을 가중시키고 선거결과에도 영향을 준다. 앞으로 美연준은21년처럼 관세에 의한 물가상승이 일시적 현상이라며 안일한 인식을 갖지 않도록 주의할 필요가 있으며 특히 고용과 인플레뿐 아니라 물가수준 자체의 안정도 주목해야 한다. 특히 이를 위해서 기대 인플레 안정과 美연준의 신뢰성 유지 등이 주요 과제가 될 것으로 전망된다.
美공화당의 인플레 판단
美공화당은 美연준이 향후 인플레이션 압력이 높아질 수 있다는 다수의 연구와 증거를 무시하기를 기대한다. 그러나 이는 최근 작년 대선에서 패한 민주당이 인플레이션 압력이 약화되었다고 주장한 모습과 유사하다. 인플레이션 압력이 약화된 것은 올바른 분석이나 절대적 물가수준이 매우 높았다는 점이 문제이다. 실제로 소비자물가지수는 ‵23년 이후 ‵24년 10월까지 29.7% 상승한다. 아울러 다수의 금융기관들은 관세의 영향으로 하반기 인플레이션이 가속화될 수 있다고 평가한다. 조기(早期) 금리인하 역시 물가상승 압력을 높일 가능성이 존재한다. 이에 美연준은 인내심을 갖고 인플레이션 상황을 좀 더 면밀히 살펴봄이 적절하다.
日금리인상 가능성
일본은행 우치다 부총재에 의하면 무역합의로 금리인상이 지속될 가능성이 존재한다. 그는 미국과의 무역합의가 경제의 불확실성을 크게 줄인 상황이고 이로 인해 2%(연율) 인플레이션 달성 가능성이 높아진 것으로 평가한다. 또한 경제·물가가 전망에 부합하면 금리인상 지속을 재확인한다.
中 LPR 동결
中인민은행이 경기회복으로 부양책 필요성이 감소하여 주요 대출우대금리(LPR, Loan Prime Rate)를 동결한다. 1년 물 및 5년 물 LPR을 각각 3.0%, 3.5%로 동결한다. 2/4분기 GDP 증가율이 예상치를 상회하는 등 경기회복 징후로 추가 부양책 필요성이 다소 감소한다. 다만 시장에서는 디플레이션과 내수(內需)부진으로 연내 20bp 추가인하를 전망한다.
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